A Selic caiu cinco vezes. O juro da empresa subiu.

Na quarta-feira 16 de setembro o Copom cortou a Selic para 13,75% ao ano, no quinto corte seguido. O comunicado do Banco Central fala de moderação gradual da atividade, de mercado de trabalho ainda aquecido e de inflação desacelerando, embora acima da meta. O mercado passou o resto da semana discutindo até onde vai o ciclo.

Quem toca empresa leu a manchete e foi conferir a proposta do banco. A conta não fecha. Nos dados do próprio Banco Central, o juro médio que as empresas pagam no crédito livre subiu em julho, em plena descida da Selic, e ficou em 25,4% ao ano. Quase o dobro da taxa básica. A manchete desce e a fatura sobe.

A Selic é o piso, e ninguém empresta no piso

A taxa básica é quanto custa o dinheiro para o banco. O que a sua empresa paga é esse custo mais tudo o que vem depois: risco de não receber, custo de capital do banco, imposto, prazo, garantia, cadastro. O Copom decide sobre o primeiro item da lista. Os outros não votam na reunião.

Tem um segundo efeito, menos comentado e mais cruel. Em julho, enquanto o crédito às famílias cresceu, o saldo emprestado às empresas encolheu no mês. Banco mais seletivo de um lado, empresário mais defensivo do outro. Quando a boa empresa desiste de tomar e fica na carteira quem aceita pagar caro porque não tem alternativa, a média sobe mesmo com a Selic caindo. O número que você lê no jornal não é a sua taxa. É a média de quem fechou negócio.

Esperar o Copom é uma decisão, e ela tem preço

Nos mais de mil pátios que operamos país afora, nunca vi uma troca de equipamento ser decidida na semana da reunião do Copom. A decisão segue o prazo do contrato, o estado do que está instalado e o caixa do mês. Quando alguém adia um investimento esperando juro melhor, o que costuma acontecer é que o problema que motivava o investimento não espera junto.

Isso vale muito além de estacionamento. Toda empresa tem uma fila de coisas que precisam ser feitas, e essa fila tem um custo de não fazer. Máquina velha consome manutenção. Sistema antigo consome hora de gente. Fila no atendimento consome cliente. Esse custo corre todos os meses, em silêncio, enquanto a planilha espera por um cenário melhor.

O outro lado da conta

Aqui vale honestidade, porque a leitura fácil é culpar o banco e ela é incompleta.

Primeiro: política monetária demora a chegar na ponta. Entre a decisão do Copom e o efeito no crédito passa algo entre meio ano e um ano e meio. Cinco cortes seguidos são recentes. Parte do alívio ainda está no caminho.

Segundo: o spread não é só ganância. Ele carrega inadimplência real, e a inadimplência do sistema subiu em julho. Banco que empresta mais barato para todo mundo quebra, e banco quebrado não empresta para ninguém.

Terceiro, e é aqui que dói: o alívio não chega igual para todos. Empresa grande, com balanço auditado, garantia real e acesso a linha direcionada, capta perto da taxa básica. Pequena e média, sem garantia para dar e com faturamento sazonal, capta no crédito livre e paga a média que apareceu nos dados de julho. Os dois leram a mesma manchete sobre a Selic. Só um dos dois vai sentir.

Quem perde, com nome: o negócio que tinha condição de crescer, decidiu esperar o juro cair, e vai descobrir no ano que vem que esperou pela taxa errada.

O que dá para fazer na segunda-feira

Pare de indexar decisão de investimento à Selic. Ela serve para entender o humor da economia, não para calcular o seu projeto. O número que importa é a taxa da proposta que está na sua mesa, com prazo, garantia e todas as tarifas somadas.

Peça três propostas em vez de uma. A dispersão entre bancos para o mesmo CNPJ é maior que a diferença entre duas reuniões do Copom. Pergunte pela linha direcionada antes de aceitar o crédito livre. E reveja o que a sua empresa pode oferecer como garantia, porque garantia derruba taxa mais rápido que qualquer decisão de política monetária.

Por último, calcule o custo de não fazer. Se o projeto só fecha com juro de dois pontos abaixo do que existe hoje, o problema provavelmente não é o juro.

A Selic caiu cinco vezes e o crédito da empresa brasileira continua caro. Quem decidir pelo extrato, e não pela manchete, sai na frente.