Adam Capital: Selic pode se manter em 15% em 2026, contrariando expectativas

A Adam Capital, em sua carta mensal, projeta que a taxa Selic deve se manter em 15% ao longo de 2026, com 60% de probabilidade, em um cenário que diverge das expectativas do mercado. A gestora aponta que a manutenção da taxa é justificada por pressões inflacionárias persistentes e estímulos fiscais.

Projeções para 2026

A Adam Capital avalia que o espaço para cortes na Selic é limitado por pressões domésticas, especialmente em serviços, salários e demanda. A gestora também considera que a desinflação recente foi influenciada por choques favoráveis, como o cambial, e que a inflação tende a ser mais resistente com a dissipação desses choques. A gestora projeta, ainda, impulso fiscal e parafiscal próximo de 2% do PIB em 2026, com efeitos diretos sobre o consumo.

Análise do cenário econômico

A gestora argumenta que o Banco Central tem subestimado a pressão da demanda sobre a inflação, como demonstram revisões sucessivas do hiato do produto em 2025. A Adam Capital prevê que a economia continuará operando próxima ao seu limite não inflacionário, reduzindo o espaço para flexibilização monetária. A carta afirma que, caso o Banco Central corte a Selic, há uma chance elevada de frustração.

Balanço de 2025

A carta revisita as projeções de 2024 e destaca que a expectativa de Selic em 15% ao final de 2025 se confirmou. A gestora reconhece um erro relevante no câmbio, que impactou a leitura da inflação. A estratégia macro da Adam Capital ficou abaixo do CDI em 2025, com um acumulado de 5,03% no ano, contra 14,32% do CDI. Desde o início da série, o fundo soma 118,46%, inferior aos 134,03% do CDI.

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